政策及需求催动换电站加速奥动、蔚来“卡赛道”

完备的充电桩是推动汽车电动化转型进程加快的基础保障需求催化规模式发展，新能源汽车换电站建设正在加速，或成补能的第二赛道目前国内玩家主要为奥动新能源以及蔚来，保有量占比分别为47%，38%

换电站补能主要面对2B市场和高端2C市场，利润来自度电售价和电费之差，服务频率和单价共同决定运营端的利润水平2B市场的国内代表为奥动新能源，高端2C市场的国内代表为蔚来

换电模式正在加速

换电主要是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储，集中充电，统一配送，再于电池配送站内对电动车提供电池更换服务按换电方式主要分为底盘换电，侧方换电和分箱换电三种，目前以底盘换电为主流

由于换电站有资产投入重，基础建设耗时相对较长等的劣势，换电站的发展相对充电桩较为缓慢且新能源汽车换电站的利润来自度电售价和电费之差，服务频率和单价共同决定运营端的利润水平这意味着，换电站想要实现盈利，对运营水平及资金要求较高

东方证券相关研报显示，乘用车，重卡车换电站盈亏平衡点分别对应20%，23%的产能利用率，当产能利用率达到30%时，乘用车，重卡车换电站的ROA分别为8%及4%。

在此基础上，这个行业也已跑出实现有盈利模式的玩家奥动新能源相关负责人则对《科创板日报》记者表示，在一个城市政策支持到位，车站配比合理，加以持续化有效运营的情况下，奥动换电运营模式一般在3—4年实现盈利

而伴随着工信部正式印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，首次共有11个城市纳入应用试点，或意味着换电模式将会加速在此之前，政策将逐步推广换电模式，写入政府工作报告，今年《电动乘用车共享换电站建设规范》团体标准已通过审查

换电站的优势主要在于缓解车桩比矛盾，解决充电难问题，以及降低购车成本，提高电池寿命根据消息显示，电动车初始购车成本中，动力电池占比40%左右，车电分离有助于降低消费者初始购置成本，同时顺势解决动力电池折旧和车身折旧差异较大的错配问题

据国家电网数据，今年国庆假期前3天，国家电网充换电服务网络总充电量同比+59%，高速公路充电设施充电量同比+56.5%，创历史新高中金公司研究部认为，伴随新能源销量的陡增，私人桩装配限制数量，公共桩难以满足使用数量需求，一二线城市区域或在明年出现充电难的问题

多公司提前卡位

根据东方证券测算，预计2025年换电车型保有量达到496万辆，换电站需求2.2万座，运营端市场规模2631亿巨大市场预期之下，多公司已提前布局乘用车换电运营商主要以奥动，蔚来，伯坦科技为首方正证券研报显示，截至2021年6月，全国换电站保有量为716座，上述换电站保有量占比分别为47%，38%及15%

2016年始，奥动全面启动规模化商业换电布局最新数据显示，奥动新能源已在全国合共建设超过500座换电站，与一汽，北汽，上汽，广汽，长安，东风等14家主流车企合作开发超过24款换电车型，并与中石化等头部能源企业建立战略合作关系根据发展规划，2025年，奥动将在全国布局10000座换电站

而与奥动第三方换电站不同，蔚来作为主机厂切入换电站，主要服务自身用户，市场认为，蔚来企图通过优秀的服务体系来支撑其高车价数据显示，今年三季度，蔚来共建成换电站217座，目前蔚来的累计换电站数量已经超过600座，据规划蔚来每年还将以600座的速度新增

而如果按照方正证券预计到2025年换电站约28000座，则对应建设规模765亿，电池配套约55GWh，对应388亿市场规模，相关公司有宁德时代，山东威达，协鑫能科，瀚川智能，博众精工，科大智能，汉马科技等。从两家公司的换电站运营情况来看，目前敖东新能源完成的换电服务比蔚来汽车多，截至2021年3月底达到928万次，这主要与其换电站运营模式和换电应用范围(营运车和私家车)有关；服务车方面，敖东新能源累计超过5万辆(截至2021年3月)，蔚来累计超过6万辆。。