周正峰：政策环境将持续积极

本周主要指数涨跌互现，相应调整上证综指在权重板块升温的支撑下相对抗跌成长板块的获利回吐带来了创业板指数不小的调整大盘放量下跌后，成交量又能萎缩，多空双方都处于观望状态截至周四，本周北上资金净流出超过100亿元海外方面，美国道指和欧洲三大股指反弹

深市一级行业多数下跌，煤炭，石油，石化，交通运输板块涨幅居前上证指数在3100点得到有力支撑，短期5日均线和10日均线仍处于多头排列向上修复趋势未被破坏创业板指数跌破2400点，各主要均线拐头向下短期短线压力大于上证指数，但在大盘整体复苏环境下，下方有一定支撑两市表现分化经过前期的持续强势反弹，两市已进入短期震荡休整和风格轮动预计短期调整消化悲观预期后，指数仍有上行空间

大盘继续上涨后遇到阻力，获利盘出逃引发相关板块调整整体来看，反弹强劲的板块均保持了一定的抗跌性，与国内稳增长政策持续加码，疫情好转预期加强更多相关就后市而言，国内疫情处于持续好转的过程中前期影响较大的上海也逐渐解封，复工，生产，上学的时间表已经明确其他城市仍有疫情暴发，但也呈下降趋势如果后期这一趋势得到巩固，市场风险偏好将得到更明显的提振

海外流动性收紧的趋势比较明确美联储5月会议纪要显示，未来两个月加息50bp的路径基本不会改变，但也为7月后美国经济衰退的风险留下了政策应对空间预计欧洲央行将在下半年面临高通胀时启动收缩政策，但对当前a股市场整体影响有限

除了疫情的直接影响，目前的市场情绪也受到经济内生下行压力的困扰失业率超预期上升，居民部门信贷收缩，收入预期偏弱的调查，都表明后期经济复苏过程中重要消费环节的复苏斜率偏弱或微弱，需要进一步的政策刺激居民信心改善在海外需求疲软，国内供应链恢复缓慢的节奏下，后续出口也面临压力

从高频数据来看，当前经济复苏仍不明显，这是短期市场走出困境的决定性因素不过，政策面近期一直在发力国务院召开重要会议，进一步明确当前稳定经济增长的政策要求，督促地方加快落实各项积极政策充分运用财政金融政策，保障市场主体，民生和就业，扩大有效投资，促进消费从现在开始到下半年，市场面临的政策环境将继续积极，政策基础也将相对稳固但在经济金融数据反映居民需求真正改善之前，市场反弹可能不会一蹴而就，而是会在反复曲折中触底，结构性轮动行情仍是主要特征