和讯SGI公司｜振华科技预计上半年业绩高增！盈利能力提升，现金流改善，未

最近几天，振华科技发布公告称，预计2022年上半年实现净利润11.8亿元至13.3亿元，同比增长128.96%至158.06%报告期内，新型电子元器件企业高可靠性产品市场持续向好，高附加值产品销量同比增长

业绩暴增主要有两个原因振华科技新型电子元器件板块企业高可靠性产品市场持续向好，高附加值产品销量同比增长同时，为加快剥离国有企业办社会职能，解决历史遗留问题，一次性计提统筹外费用，按现有方式分配，计提金额2.334亿元

事实上，振华科技在过去一年的表现不错，一直处于高增长状态2021年实现营业收入56.56亿元，同比增长43.20%，归母净利润14.93亿元，同比增长146.60%2022年一季度，主营收入18.86亿元，同比增长44.16%，归母净利润6.07亿元，同比增长146.21%

振华科技的贺勋SGI指数得分也得到进一步提升，2021年第四季度得分明显为86，2022年第一季度为77目前，振华科技的贺勋SGI指数得分有可能进一步提高

从盈利能力来看，振华科技在过去三年有了明显的提升2019年至2021年加权净资产收益率分别为5.72%，10.69%和22.30%，2022年一季度为7.84%毛利率也大幅提升，2019年至2021年分别为44.38%，53.57%和60.82%，随后在2022年第一季度提升至62.86%净利率呈线性增长，2019年至2021年分别为8.05%，15.25%和26.47%，2022年一季度为32.21%

现金流方面，振华科技大幅改善，2022年一季度达到2971.42万元，同比增长25.36%，主要是销售商品和提供劳务收到的现金同比增加，以及购买商品和接受劳务支付的现金净额增加2021年经营活动产生的现金流量净额为13.35亿元，同比增长2028.62%增长主要是由于2020年基数较低—6923.91万元

应收账款方面，振华科技占比较高2021年应收账款净额14.8亿元，占总资产的13.31%2022年一季度，振华科技应收账款净额增至28.68亿元，占当期总资产的24.08%平均收集期也很高，2022年第一季度为208.67天，2021年底为231.66天

在R&D方面，振华科技的R&D费用略有增加，但R&D的努力并没有明显改善2019年至2021年，R&D费用分别为2.32亿元，3.32亿元和3.7亿元，2022年一季度为9930.6万元R&D投资分别占营业收入的7.65%，9.45%，8.74%和5.27%但值得一提的是，振华科技的R&D投资和实力仍领先于同行，如HTC，火炬电子，宏源电子

振华主营业务为新型电子元器件和现代服务业，其中新型电子元器件为核心业务，2021年营业收入占比99.43%，包括基础元器件，集成电路，电子材料，应用开发四大类产品和解决方案。

从行业来看，下游军工行业需求的快速增长也是振华科技业绩增长的主要原因之一2021年，伴随着国际安全形势的变化和国防军事建设的加快，振华科技的军用电子元器件行业迎来了订单量剧增，生产和交付明显加快的行业局面

郭进证券认为，振华科技横向拓展品类向高端升级，开发军用功率半导体，功率模块等产品，推动纵向材料技术向上游核心环节延伸，向下游拓展模块组件和系统级产品，打开长期成长空间。

华西证券也认为，振华科技的盈利仍有较大提升空间纵向上，公司毛利率和净利润率逐年提升，伴随着产能的扩大和产品结构的改善，规模效应和产品附加值的提升有望进一步提升盈利能力，横向来看，与同行业无源元件厂商相比，公司净利润率仍处于较低水平，公司仍拥有大量盈利能力较强的半导体器件业务

目前振华科技股价屡创新高日前，振华科技一度达到142.83元/股，创历史新高一年前，振华科技股价为59.20元/股，今年以来上涨141.27%