海康威视002415：业绩快速增长创新业务蓬勃发展

业绩总结:公司 2021 全年实现营业收入814.2亿元，同比增长28.2%，实现归母净利润168.0 亿元，同比增长25.5% 公司2021 全年营收及归母净利润快速增长，毛利率保持稳定1)从营收端来看，2021 年公司营收同比增长28.2%，主要系创新业务和建造工程业务快速发展2)从利润端看，2021 年公司归母净利润同比增长25.5%，主要系营业收入较去年同期增加公司毛利率为44.3%，较去年同期下降2.2%，主要系2021年底确认了一些毛利较低的工程项目收入以及 2021 四季度会计准则调整3)从费用端来看，2021 年销售费用同比增长16.4%，主要系公司持续在国内外营销网络上加大投入，管理费用同比增长19.1%，主要系公司业务规模扩张及人员增长所致，研发费用同比增长29.4%，主要系公司继续加大研发投入 创新业务蓬勃发展，成为重要增长动力公司自2015 年开始鼓励内部员工创新创业，建立内部创新跟投制度，先后成立了8 个创新业务公司创新业务规模持续扩大，在各自市场取得良好的市场地位，2021 年，智能家居，机器人，热成像，汽车电子和存储业务等创新业务收入超过10 亿，并取得正收益未来公司将持续加强新业务与主业，新业务之间的协作，实现共同发展 加大研发投入，软硬件研发工作平台化运行有序推进公司高度重视智能物联领域的技术创新，提供软硬融合，云边融合，物信融合，数智融合的智能物联系列化软硬件产品，实现软硬件产品开发良性互动公司持续加大研发投入，扩充研发队伍，2021 年研发投入占营业收入比重超过10%，研发人员数量超过2 万人，同比增长23.1%，公司将以持续的研发投入打造综合能力，保持技术，产品研发优势，推动公司长远发展 盈利预测与投资建议预计2022—2024 年EPS 分别为2.10 元，2.48 元，2.89元，未来三年归母净利润将达到17.5%的复合增长率考虑到公司是智能物联领域的领先企业，高度重视核心技术研发和新业务拓展，持续完善全球营销服务网络，扩充研发队伍，预计订单量在2022 年将迎来显著增长，给予2022 年25 倍估值，对应目标价52.5 元，首次覆盖，给予买入评级 风险提示:研发项目不及预期，创新业务发展不及预期等风险