环亚科技重启上市：近七成募资砸向营销胡兴国夫妇持股98%

广州环亚化妆品科技股份有限公司(简称“环亚科技”)近日披露了新版招股书，继续冲击深交所创业板上市，中信证券为其保荐机构。

环亚科技曾于2022年年末提交招股书，今年3月因更新财务资料主动按下IPO暂停键。公司此次计划募资6.07亿元，其中近七成资金拟用于营销。

环亚科技采用多品牌、多品类、全渠道、全球经营的发展战略。公司主营业务收入主要来自护肤品和个人护理产品的销售，前者以水乳膏霜、防晒、面膜类产品为主，后者以洗发、护发类产品为主。经过20余年发展，公司旗下拥有15个品牌，其中美肤宝、滋源与法兰琳卡三大品牌知名度最高。

招股书引用Euromonitor统计数据，2022年，环亚科技在美妆及个护市场零售额口径下市占率为1%，排在第17名。

过去三年，公司业绩增长几乎陷于停滞，分别实现营收19.9亿元、21.6亿元和20.9亿元，2021年、2022年收入同比增长9%与下降8%。

净利润分别为2.4亿元、1.9亿元和2.3亿元，2021年度与2022 年度净利润较上年同期分别下降22%与增长22%。

从营收结构来看，洗发水和水乳膏霜两类产品是主营业务，2022年二者实现营收13.4亿元，合计占比达到65%。根据Euromonitor统计，护发品牌滋源市占率为3.2%，在细分行业位列第七位。

与其他美妆个护品牌类似，环亚科技毛利率表现不俗，近三年销售毛利率约为65%。不过与头部同行选手相比，还是落后于贝泰妮、珀莱雅(70%)和丸美股份(68%)。

2022年环亚科技的净利率为11%，净利率与毛利率的落差主要在于营销支出。美妆个护公司乐于重金营销，炮制爆品，这也是行业的常规玩法。环亚科技在发展历程中，多次邀请明星代言，频繁出现在热门综艺和电视剧。在财务报表中，公司每年营销费用占比超过四成，2020年至2022年，销售费用分别为8.8亿元、10.1亿元和9.3亿元。与之形成鲜明对比的是，研发费用率仅在3%左右。

环亚科技通过直营、经销、代销等方式销售商品，2022年三类渠道营销占比分别为30%、47%和22%。报告期内，公司前五大客户占公司主营业务收入占比约为三成，最大客户代销平台屈臣氏年度销售额在3-4亿元。

截至本招股书签署日，环亚科技董事长胡兴国、董事兼总经理吴知情夫妇通过直接持有Ample Gain、Neolink股权合计持有环亚科技98.36%股份。二人之子胡根华通过云亚投资间接持股1.27%。

招股书称，环亚科技拟募集6.07亿元，将用于品牌建设与推广项目、智能制造及信息系统升级项目、研发中心升级项目、补充营运资金。品牌建设与推广项目将耗资4亿元，占比达66%。

营销的提振作用究竟多大，尚不可知。但从环亚科技过去三年的业绩表现来看，大手笔投入广告，但营收净利依然增长乏力。大环境也难言乐观，根据国家统计局数据，2022年化妆品类零售总额同比下降4.5%。今年在复苏预期下，一季度同比微增后，4月-5月，化妆品零售总额分别环比下跌30%和11%。环亚科技等美妆个护品牌或许还需要寻找营销以外的出路。