社零数据点评：8月社零同比增速放缓文化办公用品延续高增长

事件概述

统计局发布1—8 月社零，地产数据:1)社零方面，1—8 月社零，家具，文化办公用品，化妆品，线上社零增速分别同比+18.1%，+23.7%，+21.5%，+20.0%，+19.7%，其中，8 月社零，家具，文化办公用品，化妆品，线上社零增速分别同比+2.5%，+6.7%，+20.4%，+0.0%，+6.1%2)地产方面，1—8 月全国住宅新开工面积，竣工面积，销售面积，房地产开发投资完成额分别同比—1.7%，+27.4%，+16.5%，+13.0%，其中，8 月全国住宅新开工面积，竣工面积，销售面积，房地产开发投资完成额分别同比—14.6%，+29.6%，—17.6%，+2.2%

分析与判断:

家居:竣工数据持续修复，家居零售增速放缓。

零售端:1—8 月住宅竣工，销售面积，房地产开发投资完成额延续增长态势1—8 月全国住宅新开工面积，竣工面积，销售面积，房地产开发投资完成额分别同比—1.7%，+27.4%，+16.5%，+13.0%，其中单8 月住宅新开工，竣工，销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比—14.6%，+29.6%，—17.6%，+2.2%房屋新开工面积累计同比增速出现2021 年首跌，当月同比增速降幅收窄竣工数据持续回暖，竣工面积累计同比增速和当月同比增速均实现小幅提升主要为房企从新开工到竣工一般周期为3年，本轮竣工对应的是2018—2019 年新开工的持续向好，伴随着项目的陆续结转，维持竣工不断回暖判断，且预计此轮竣工改善有望持续至明年，从而带来家居行业景气度向上销售增速出现明显回落，主要受地产调控趋严影响，部分头部房企单月销售面积下滑明显，购买力或逐渐进入积累期，预计未来伴随着楼市调控的不断收紧，以及楼市调控政策的不断显效，房地产营销端将面临较大调整压力，金九银十或成色不足从家具零售方面来看，1—8 月限额以上家具零售额同比+23.7%，其中，单8 月家具零售额同比+6.7%，家居零售同比增速持续放缓，主要为传统家具淡季影响

工程端:据奥维云网，2021 年1—7 月，住宅精装新开盘项目/开盘房间累计数量分别为1824 个/151.2 万套，同比—5.3%/—8.2%，累计降幅收窄单7 月住宅精装新开盘项目数207 个，同比—29.1%，环比—51.6%，开盘1房6间9 万数套，同比—29.1%，环比—51.9%2021 年7 月，精装商品住宅市场开盘项目从开发商区域分布分析，主要分布在华东，二线城市，占比38.6%，67.3%武汉，西安，上海成为7 月份全国开盘规模前三甲城市

等，国内精装房渗透率将持续提升，精装房市场有望保持高增长，据奥维云网预测，房地产精装修市场预计未来两年将继续保持25%的增速，2021 年预计超400 万套，2022年预计超500 万套精装精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B 端业务发展机会

化妆品:8 月零售额同比保持稳定1—8 月化妆品零售额同比+20.0%，其中，单8 月化妆品零售额同比保持不变伴随着步入消费旺季，我们预计化妆品消费额增速有望回到两位数目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，化妆品消费将持续增长

文化办公用品:受益企业采购需求放量，8 月文化办公用品零售额同比提升亮眼1—8 月文化办公用品零售额同比+21.5%，累计增速基本维持稳定，单8 月文化办公用品零售额同比+20.4%，文化办公用品零售额保持稳步增长考虑到9 月份开学季带来的学汛期，我们预计下半年文具零售景气度持续

线上零售:线上零售持续保持高增长，对整体社零贡献显著。

1—8 月线上零售额同比+19.7%，其中，单8 月线上零售额同比+6.1%1—8 月线上零售占社零整体比例为28.9%，较1—7 月占比上升0.1pct，基本持平疫情反复，消费行为线上逐渐迁移，线上渠道对整体社零拉动较为明显

投资建议:

家居方面，在商品房交付压力下，竣工数据持续向好，预计2021 年将迎来竣工大年，家具行业景气持续向上，中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居，顾家家居，敏华控股，曲美家居，志邦家居，金牌厨柜，文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河，文创产品提升盈利能力以及新业务科力普，生活馆快速发展的晨光文具，化妆品方面，受益颜值经济，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品，多品类，多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮，珀莱雅，丸美股份，上海家化。

风险提示

原材料价格大幅波动，需求增长不及预期，行业竞争加剧。