央行续作1万亿元MLF创最大单日投放市场对1年期LPR下调预期正在增强

日前，中国人民银行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展10000亿元中期借贷便利操作和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求从操作利率来看，MLF维持2.95%不变，7天逆回购利率亦维持2.2%不变

由于11月16日及11月30日分别有8000亿元，2000亿元累计10000亿元的巨额MLF到期，因此市场对央行此次MLF操作量极为关注此前就有多位专家在接受《证券日报》记者采访时表示，央行大概率将对两笔到期MLF进行一次性等额对冲因此，此次央行开展10000亿元MLF操作也符合预期同时，10000亿元的投放量也创下了MLF自创设以来单日最大投放规模此外，11月份的MLF也是央行连续第三个月等量续作

财政部政府债务研究和评估中心近期发布的2021年10月份地方政府债券发行情况显示，1月份至10月份，各地已组织发行新增地方政府债券36624亿元，包括一般债券7552亿元，专项债券27578亿元以及2020年新增专项债券结转额度1494亿元按财政部新增专项债尽量在11月底前发行完的要求，若要实现今年预算安排的新增专项债务限额36500亿元，则11月底需发行新增专项债8922亿元

MLF巨额等量续作有助于商业银行备战新增地方政府专项债发行高峰东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，7月份央行降准后，银行体系中期流动性进入偏于宽松状态，以1年期商业银行同业存单到期收益率为代表的中端市场利率低于中期政策利率20个基点左右在这一局面下，11月份，央行依然选择巨额等量续作MLF，有助于商业银行应对即将到来的新增地方政府专项债发行高峰，避免市场利率超预期上行这一方面体现了货币政策和财政政策之间的配合，也有助于为四季度稳增长创造较为有利的货币金融环境

在MLF大额投放之下，逆回购的操作规模有所收敛11月份，央行罕见在月初开展大规模逆回购，在11月1日及11月2日，央行分别开展100亿元逆回购后，11月3日及11月4日均增量至500亿元，11月5日至11月12日进一步放量至每日开展1000亿元而在11月15日，央行开展10000亿元MLF的同时，逆回购缩量至100亿元这也充分表明，央行着力保持流动性合理充裕，坚持不搞大水漫灌

从当前来看，市场流动性整体充裕全国银行间同业拆借中心数据显示，11月15日，隔夜Shibor为1.787%，低于其5日均值，10日均值截至11月15日15时30分，DR007加权平均为2.0711%，低于7天逆回购利率

王青认为，展望后期，面对年底前流动性波动加大，稳增长需求上升的局面，若单纯从流动性管理角度出发，年底前央行阶段性加大逆回购操作规模，以及适度加量续作MLF，即可应对各类流动性扰动，若在兼顾流动性管理的同时，着眼释放温和稳增长信号，推动信贷，社融增速较快回升，并引导实体经济融资成本下行，年底前央行也可能再次实施降准。

由于MLF的操作利率不变，也就表明贷款市场报价利率报价基础未发生改变综合考虑到近期银行边际资金成本变化，信贷市场走势，11月份LPR报价有可能继续保持不变王青表示，考虑到7月份央行降准后1年期LPR报价下调动能正在累积，若年底前央行再次实施降准，不排除将在MLF利率保持不动的同时，1年期LPR报价单独下调的可能11月12日最新一年期LPR利率互换为3.8749%，较7月份降准前下行约9个基点，正在接近现值水平，显示这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强

贷款的市场报价利率由各报价银行以公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)的形式报价，由全国银行间同业拆借中心计算，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括两个品种：1年生品种和5年生品种。在我国现行利率体系中，LPR报价属于市场利率范畴，但对市场主体融资成本尤其是银行贷款成本影响较大，因此具有较强的政策信号意义，受到市场广泛关注。