安克创新300866：1Q22收入增18%高质量推新加大研发致扣非净利降

安科创新发布2022年第一季度报告2022年一季度营收28.65亿元，同比增长18.04%，归母净利润1.99亿元，同比下降2.74%，归非母净利润1.58亿元，同比下降0.87%摊薄后EPS为0.49元，加权平均净资产收益率为3.23%，经营性现金流净额为—1.93亿元，同比增长4.49%点评:1一季度营收增长18.04%，高质量创新持续一季度营收28.65亿元，同比增长18.04%，继续巩固多品类和全球化战略分地区:一季度海外收入27.55亿元，同比增长17.63%，国内业务收入1.1亿元，同比增长29.48%海外和国内收入占比分别为96.16%和3.84%公司继续拓展全球业务，积极巩固现有成熟市场，不断拓展包括中国大陆在内的重点新兴市场，完善升级服务网络运输成本计入成本后，第一季度毛利率为38.16%，同比增长1.11pct2.第一季度R&D费用增长了69.50%第一季度销售，管理，R&D和财务费用率分别为20.47%，3.35%，7.24%和0.17%，同比变化分别为+0.73，+0.11，+2.20和—0.16 PCT，公司继续坚持R&D创新，一季度R&D投资2.07亿元，同比增长69.50%，主要是R&D人员数量增加，导致工资薪金增加2022年，公司继续推出多款新产品:如AnkerWork B600智能办公音频硬件，为用户提供一体化多功能集成工作空间解决方案，Eufy安防双摄像头门铃，采用双重检测技术，有效消除用户监控盲区，Eufy Pet D605宠物监控喂食机等此外，公司在海外推出高端消费级3D打印机品牌AnkerMake，首款产品M5专注智能高速打印，上线Anker 757户外电源，产品采用高性能磷酸铁锂电池芯和超闪速充电技术，为户外旅行和家庭应急提供安全持久的供电方案3.一季度归母净利润同比下降2.74%，主要原因是R&D费用高增长一季度公允价值变动损失0.17亿元，投资收益0.30亿元，资产减值损失0.38亿元，利润总额同比下降10.67%至2.28亿元，有效税率同比下降4.83%至11.22%，最终归母净利润同比下降2.74%至1.99亿元归母净利润1.58亿元，同比下降0.87%一季度经营活动产生的现金流量净额为—1.93亿元，同比增长4.49%，活动产生的现金流量净额为—3.81亿元，同比下降281.57%，主要是购买大额理财产品及支付现金购建固定资产，无形资产及其他长期资产所致维持公司的判断作为世界领先的消费电子品牌，该公司巩固了其在所有类别中的竞争力○1重视R&D和团队激励:2021年底R&D人员占比45%，通过员工持股和长短期激励机制完善人才培养体系，○2持续的产品创新:2022年以来，AnkerWork B600智能办公音响硬件，eufy安防双摄像头门铃，eufy Pet D605宠物监控喂食机，AnkerMake，Anker 757户外电源等优质新品陆续上市，新品单价呈上升趋势○3全渠道品牌提升:成熟区域稳步增长，新兴市场高速发展，发力中国市场，线下入驻沃尔玛，百思买，塔吉特，7—Eleven等零售连锁，2021年线下销售占比提升至36%更新后的盈利预测及估值:预计2022年至2024年收入分别为153.81亿元，191.03亿元，240.25亿元，同比增长22.3%，24.2%，25.8%，归母净利润分别为11.62亿元，14.47亿元，18.46亿元，同比增长18.4%给予2022年25—30x PE，对应合理市值区间291—349亿元，a股合理价值区间71.5—85.8元/股，评级为优于市场风险:市场需求变化，原材料和海运费上涨压力，库存管理风险，全球经济政治环境不确定性等