传音控股688036：业绩表现亮眼新兴市场份额进一步提升

事件音控股发布2021年年报:2021年，公司实现营业收入494.12亿元，同比增长30.75%，实现净利润39.09亿元，同比增长45.52%，扣非归母净利润31.12亿元，同比增长30.42%投资要点:主营业务收入快速增长，市场份额进一步扩大2021年，公司依托积累的领先优势，推动新兴市场各项业务快速发展，积极发挥本土化优势，业绩突出据IDC统计，该公司在全球手机市场的市场份额为12.4%，排名第三，其中智能手机在全球智能手机市场的市场份额为6.1%，高于2020年4.7%的市场份额2021年，公司手机出货量约1.97亿部，销量同比增长13.07%，手机产品营业收入达461.94亿元，占比93.49%，品类拓展，移动互联网及其他业务收入23.42亿元，同比大幅增长112.30%盈利能力方面，公司2021年实现毛利率21.30%由于原材料短缺和价格上涨，毛利率略有波动费用方面，2021年公司实现销售和管理财务费用率分别为6.57%，2.62%和0.22%，其中财务费用同比下降74.02%，主要原因是外汇汇率波动和汇兑损失减少R&D费用方面，2021年公司继续加大R&D投入，R&D费用15.11亿元，同比增长30.51%其中，2021年末R&D人员数量为2845人，较2020年增长48.56%，员工薪酬大幅增长立足新兴市场国家，复制非洲的商业之路2021年，公司继续深耕非洲，南亚等新兴市场，实现了产品结构的迭代升级公司在非洲市场一直保持主导地位，并进一步扩大领先地位，以超过40%的市场份额位居市场份额第一同时，公司继续开拓南亚市场据IDC统计，2021年，该公司在巴基斯坦智能手机市场的份额超过40%，排名第一，孟加拉国智能手机市场占比20.1%，排名第二，印度智能手机市场占比7.1%，排名第六此外，公司积极开拓非洲以外的新兴市场，寻求机会拓展伊拉克，沙特阿拉伯和土耳其等中东市场，以及拉美和俄罗斯市场预计该公司将探索非洲的商业道路，并进一步扩大新兴市场的品牌份额品牌效应逐渐加深，本地化运营模式巩固竞争优势公司以本土化经营和技术R&D创新为核心，坚定地实施因地制宜，因人制宜的战略，根据不同地区的客观环境和用户需求进行差异化的资源配置，不断扩大品牌影响力同时，利用欠发达地区的特点，公司推出了功能机和智能机的产品组合，以多品牌战略划分市场TECNO，itel，Infinix是三大手机品牌，面向不同的消费群体在管理方面，公司以海外经营为主，核心管理团队深耕非洲市场多年，建立了完善的海外管理体系和强大的管理能力2022年1月，百度原副总裁加盟海龙进行语音传输，为公司移动互联网业务的未来发展注入新的力量R&D方面，公司立足于本地化深肤色拍照技术，新硬件材料应用创新，大数据用户行为分析，OS系统和移动互联网产品及服务等非洲四大核心技术领域，进一步加大R&D投资先发优势有助于公司在非洲市场保持强大的竞争地位，差异化战略使公司形成独特的竞争优势盈利预测公司2022—2024年营收分别为615.23，736.31和873.12亿元，EPS分别为6.00，7.09和7.95元，当前股价分别为PE的14，12和10倍，给予推荐投资评级预示风险行业景气下行风险，终端产品销售不及预期风险，行业竞争加剧风险