科思股份300856：22Q1业绩超预期新产品放量助力量价齐升

公司发布2022年一季报，业绩超预期22Q1公司实现收入4.13亿元，归属于母公司净利润5803万元，扣非母公司净利润5272万元第一季度业绩较上季度大幅增长主要是由于原防晒产品和新品销量增加，以及22Q1公司产品提价明显滞后，使得2022年第一季度量价齐升Q1防晒迎来了销量的同比回升和新品的逐步增加由于2021年原材料价格逐步上涨，公司于22Q1完成提价2021年下游防晒需求逐渐恢复，2021年下半年海外需求基本恢复21Q3以来，公司单季营收呈现同比正增长，增速快速提升此外，伴随着部分新产品产能的完成，2022年公司进入逐步放量阶段例如，水杨酸酯，阿伏苯宗和辛基三嗪酮的芳香族原料都在22Q1开始贡献新的销售额，辛基三嗪酮的平均价格高于公司过去防晒产品的平均价格，因此也有助于公司在第一季度提高盈利能力价格方面，由于2021年原材料价格持续上涨，不同客户定价周期不同，价格上涨有一定滞后性一季度基本完成原产品涨价，预计均价比2021年上涨10%左右整体来看，22Q1公司毛利率环比增长6.04pct至26.26%同时，费用率逐月下降，整体销售费用率，管理费用率，R&D费用率，财务费用率较21Q4下降2.39pct，带动净利润率上升7.97pct至14.05%看好公司2022年新品放量，有助于全年量价齐升2022年，公司继续拓展防晒霜和香水原料领域的新产品原料方面，水杨酸盐共计6000吨，预计2022年将释放60%的产量防晒方面，原阿伏苯宗2021年将增加产能2000吨，预计2022年将帮助增加阿伏苯宗销量近1000吨，辛基三嗪酮1000吨产能已经建成，目前产能正在逐步攀升预计2022年可释放产量500—600吨，500吨二氨基羟基苯甲酰基苯甲酸己酯生产线于2021年第四季度开工建设预计2022年上半年投产，2022年下半年逐步贡献业绩增量此外，公司安庆9.5万吨高端个人护理品及合成香料项目有望在2023—2024年逐步贡献增量，将横向拓展保湿，清洁，美白等日化原料的主要布局，成为日化原料全面布局的国内企业盈利预测和估值:维护盈利预测预计公司2022—2024年归母净利润约为2.0，2.6，3.1亿元，分别为PE的23，18，15倍，维持增持评级